一、跌宕起伏的创业史：从仿制药到全球创新药巨头
学霸创业者的抉择
朱义背景：川大无线电物理本科+复旦生物物理硕士+川大管理学博士，原医科大学教师，放弃“铁饭碗”投身商海。
早期试错：先做生物医药失败，转战房地产、建材行业积累资金，1996年成立百利药业（后更名百利天恒）。
仿制药“输血”创新药
生存策略：2011年前靠仿制药年赚4000万，为创新药研发蓄力。
战略转折：2014年在美国成立西雅图免疫（SystImmune），押注ADC抗癌药（抗体偶联药物），年投入1000万美元研发。
至暗时刻：
2019-2023年：连续5年扣非亏损，2023年末账上仅剩4亿现金，短期债务近5亿，“资金链随时可能断”（朱义原话）。
科创板IPO：2023年1月上市募资9.9亿元，但烧钱速度远超预期。
二、逆袭关键：84亿美元天价合作引爆市值
明星药物BL-B01D1
技术突破：全球首款EGFR×HER3双抗ADC，针对非小细胞肺癌等10余种癌症，30余项临床试验同步推进。
数据惊艳：2023年6月在美国临床肿瘤学会公布I期数据，吸引8家跨国药企竞标。
与百时美施贵宝（BMS）合作
交易结构：首付款8亿美元+近期或有付款5亿美元+里程碑付款71亿美元，总价最高84亿美元（约合600亿人民币）。
模式创新：拒绝“买断式”合作，坚持共同开发，保留全球权益。
业绩爆发：
2024年营收：58.23亿元（+936%），净利润37.08亿元（扭亏为盈），主要来自8亿美元首付款。
市值飙升：2025年4月达1067亿元，朱义持股74.35%，身家793亿元成“科创板首富”。
三、核心竞争力：朱义的“豪赌”与长期主义
研发壁垒
管线布局：14款临床阶段候选药物，全球70余项试验，10项III期临床。
ADC技术：双抗设计降低耐药性，疗效优于传统化疗和单抗药物。
战略定力
拒绝短视：曾放弃更高报价的买断提案，坚持自主开发权。
全球化野心：目标成为跨国药企（MNC），港股IPO+定增39亿元加速海外临床。
风险控制
现金流管理：即使手握8亿美元，仍持续融资应对71亿美元里程碑付款的不确定性。
四、行业启示：中国创新药的“破局样本”
从“Me Too”到“First in Class”
百利天恒证明：中国药企可通过原创技术（如双抗ADC）参与全球竞争。
资本与研发的平衡
仿制药现金流：支撑高风险创新药研发，避免“烧钱猝死”。
合作模式：共同开发而非技术出售，最大化长期价值。
政策红利
科创板允许未盈利生物科技公司上市，为创新药提供资本退出通道。
五、未来挑战：千亿市值能否持续？
临床风险：BL-B01D1的III期结果若不及预期，71亿美元里程碑付款或落空。
竞争加剧：辉瑞、阿斯利康等巨头的ADC管线围剿。
商业化能力：能否摆脱“license out依赖”，自建全球销售网络？
结语：百利天恒的逆袭，是朱义个人理想主义与商业智慧的胜利，也是中国创新药从跟跑到领跑的标志性事件。但医药行业“九死一生”，千亿市值仅是起点，真正的考验是如何将科学幻想转化为持续盈利的现实。