2025年开年，宏利基金（原泰达宏利）陷入核心人才持续流失的困境——前总经理高贵鑫转投天弘基金，权益老将庄腾飞"清仓式卸任"，加上年初离任的"半程冠军"王鹏，年内已有3位核心人才出走。这家成立23年的合资基金公司，在管理层六年四换、投研团队持续动荡的背景下，千亿规模目标正面临严峻挑战。

一、高管频繁更迭：六年四任总经理的战略断层
1. 管理层"走马灯"式轮换
2019-2025年：六年内更换四任总经理，平均任期不足两年。
刘建（2015-2019）→傅国庆（代任，2019-2020）→汪兰英（代任，2022）→高贵鑫（2022-2024）→丁闻聪（2024至今）。
外资股东主导调整：2024年8月，宏利金融派驻丁闻聪接替高贵鑫，被解读为外资方强化控制权的信号。
2. 高管流失背后的深层矛盾
战略摇摆：从早期强调"全球资产配置"到近年聚焦"养老金融"，业务重心频繁调整。
中外股东博弈：中方股东泰达控股与外资宏利金融（持股51%）在管理权分配上存在摩擦，导致决策效率低下。
激励机制短板：相比天弘、易方达等头部机构，宏利基金对核心人才的薪酬和股权激励缺乏竞争力。
案例：前总经理高贵鑫转投天弘基金，分管养老金业务，凸显宏利在养老赛道"起大早赶晚集"的尴尬——虽拥有外资养老金管理经验，但国内养老FOF规模仅5.2亿元，行业排名中游。

二、投研团队"失血"：权益产品业绩两极分化
1. 2024-2025年核心人才流失清单
姓名 职务 离职时间 去向 影响
张勋 研究部总监 2024.1 鹏扬基金 研究体系重构滞后
刘欣 权益投资总监 2024.7 未披露 投决会成员"换血"
王鹏 明星基金经理（AI赛道） 2025.1 未披露 失去2024年半程冠军旗舰产品
庄腾飞 15年权益老将 2025.4 未披露 红利策略产品管理断层
2. 权益产品业绩"冰火两重天"
少数亮点：
宏利复兴伟业近一年回报33.64%，主打高端装备制造。
宏利新起点由新任基金经理刘晓晨管理，年化收益11.69%。
普遍困境：
7只混合基金规模不足5000万元，面临清盘风险。
王鹏离任后，其管理的AI主题基金近三月回撤超15%。
庄腾飞卸任的宏利成长，接任者孙硕管理产品年化回报-7.6%。
症结分析：

风格漂移：庄腾飞擅长的红利策略与科技股行情错配，被迫调仓导致净值大跌。
梯队断层：投决会成员从6人缩减至4人，新人基金经理平均从业年限不足5年。
三、宏利基金的三大结构性难题
1. 产品结构失衡：债基撑起半壁江山
规模分布：债券基金494亿元（占比54%），货币基金204亿元，权益类产品仅199亿元。
养老FOF未达预期：5只养老产品总规模5.2亿元，同类排名中下游，未能发挥外资股东养老金管理优势。
2. 中外股东协同低效
资源整合不足：宏利金融的全球投研体系未有效赋能国内团队，QDII基金规模仅15亿元。
文化冲突：外资风控流程与国内灵活投资需求矛盾，如AI主题基金曾因交易限制错失行情。
3. 行业竞争边缘化
规模排名停滞：2025年管理规模918亿元，行业排名第45位，较2023年仅增长30%，增速低于同业（如平安基金同期增长52%）。
渠道弱势：在银行代销、互联网平台合作上落后于天弘、招商等机构。
四、破局路径：能否抓住养老与外资红利？
1. 短期止血策略
稳定军心：对外资股东丁闻聪而言，当务之急是明确核心团队激励方案，防止进一步流失。
收缩产品线：清盘7只"迷你基"，集中资源打造3-5只旗舰权益产品。
2. 中长期突围方向
养老金融差异化：
借鉴宏利全球养老金管理经验，开发"目标风险型"FOF产品。
与社保基金、企业年金合作，切入养老金第三支柱市场。
科技赋能投研：
利用外资股东量化模型优势，强化宏利新能源、半导体等赛道产品的数据驱动选股。
跨境资产配置：
扩大QDII产品线，主打"中国优势产业+全球资产对冲"策略。
3. 风险警示
若未来一年仍无法遏制人才流失，宏利基金可能面临：

规模跌破500亿：权益产品持续缩水，债基受利率波动冲击。
外资股东撤资：宏利金融或减持股份，重演部分合资基金"外资退场"历史。
五、行业镜鉴：合资基金的"中国化"生存法则
宏利基金的困境，折射出合资基金公司在华发展的普遍挑战：

治理结构：需平衡外资风控要求与本土化灵活决策。
人才竞争：国际薪酬体系需适配本土激励文化。
战略聚焦：避免在"全赛道"竞争中资源分散，应深耕细分领域（如养老、ESG）。
正如一位行业观察者所言：
"合资基金的优势在于'混血基因'，但若不能将国际经验与中国市场深度结合，反而会陷入'两头不靠'的尴尬。"

对于宏利基金而言，2025年或许是决定其能否重返主流阵营的关键一年。